Asset Allocation. С чего начать

Тактика - Инвестиционные инструменты

Плавно переходим к тактической части, где разбираем вопросы:
  • Какие бывают активы?
  • Как не потерять деньги, которые вы копите? 
  • Что такое риск-профиль и зачем его определять? 

Грубо говоря, в тактической части отвечаем на вопрос «КАК достигать финансовых целей». Поехали разбираться с теорией.

Инвестиционные инструменты


Прежде чем переходить к действиям, нужно разобраться, чем отличаются разные классы активов. Покупая акцию, или, вкладывая деньги в фонд, вы должны знать, в какой класс активов отдаете деньги – в будущем поможет избежать ошибок из-за выбора неверных инструментов. 

Есть 5 классов активов. От каждого можно ожидать разные риски и доходность. Последняя сильно зависит от сроков инвестиций, но, если смотреть, например, лет за 100, что мы и будем делать, то можно выделить базовые цифры для понимания:

Долевые инструменты

Это когда вы становитесь совладельцем бизнеса. В этом случае, вы не только принимаете на себя все риски бизнеса, но и получаете всю потенциальную доходность, которую он может принести. Да, бизнес может обанкротиться или выпустить провальный продукт – по вам это тоже ударит. Но если он будет процветать, то вы будете получать доходность согласно вашей доле.

Доходность: на долгосрочных интервалах времени дают 6-6,5% дохода сверх инфляции. Если знакомы с цифрами последних лет, можете подумать, что я занижаю доходность. Да, последние 10 лет показатель часто >10 %, но так было не всегда, и какие шансы, что цифра сохранится такой в следующие 10 лет?

Долговые инструменты

Это когда вы кому-то даете в долг под обязательства вам вернуть с процентом. Инструмент отличается от других тем, что вы всегда знаете будущую прибыль. 

Доходность: 2-2,5% сверх инфляции. 

Наличные средства

Это все ликвидные деньги, у которых нет риска изменения стоимости со временем. Например, наличные, счета до востребования, казначейские краткосрочные государственные облигации. У них есть важное свойство – не меняется номинал. Если у вас есть 100 рублей, то вы всегда купите, что хотите. Если же на них купили акцию, то не факт, что через месяц у вас будет 100 рублей. Если хотите сохранить номинал, храните деньги в наличных.

Доходность: В основном это инструмент, который только теряет в покупательной способности. Номинальное выражение сохраняется, а покупательная способность немного падает, примерно на уровне инфляции. 

Товарные активы

Это все активы, которые можно пощупать руками, например, золото, серебро, нефть. Все, что покупается и продается. У них нет прогнозируемого изменения стоимости. Например, золото само по себе не генерирует денежного дохода. Это просто средство сохранения капитала. 

Доходность: очень волатильные активы, поэтому на разных интервалах времени может показаться, что они дают ощутимую доходность или наоборот теряют в цене. Но мы не можем закладывать в портфель какую-либо прогнозируемую доходность. Они работают примерно на уровне инфляции.

Недвижимость

Пятая группа, которую иногда включают в товарные активы, потому что она по-разному работает. Если покупаете недвижимость для сохранения капитала в физическом объекте с последующей мыслью ее продать или передать по наследству, то это классический товарный актив. Если покупаете для получения рентного дохода, то актив принимает на себя свойства долгового и долевого инструмента – вы же рассчитываете на денежный поток. И тогда несете риски от управления активом, потому что это становится больше похоже на бизнес. 

Доходность: так же, как и с товарными активами.


Эти инструменты лежат в основе всего, что вы встретите. Опционы, фьючерсы, накопительное страхование, структурные продукты – имеют в основе один из базовых классов активов либо набор из них. Научитесь понимать, какой это класс, сможете сразу предсказать, чего ожидать от любого предложения.

Доходность будет примерно одинаковая для всех рынков, разве что волатильность будет отличаться из-за разных инфляций. Но тут просто нужно различать номинальную и реальную стоимость.

Какие есть риски, как контролировать


Не всеми рисками вы сможете управлять, их остается только знать в лицо, принимать и учитывать:

Рыночный риск

Стоимость любого класса активов может меняться. С ним ничего не сделать, но можно предвидеть. Например, у акций или товарных активов, волатильность** высокая. Поэтому в течение даже года цена может и расти на 30-40%, и падать на 20-30%. И это нормально. 

**Волатильность – степень изменчивости цены или доходности актива.

Риск эмитента

Вложения, которые вы сделаете в компанию, могут не вернуться. Банкротство, дефолт и т.д. Этот риск существует и с банками, и с обычными компаниями. Но вы можете им управлять с помощью диверсификации***. 

***Диверсификация – выбирая класс активов, вы не отдаете все деньги одному эмитенту, а разбиваете средства между регионами.

Так вы снижаете риск. Если одна компания разорится, то ваши потери будут неощутимы.

Риски слишком частых операций

Например, начинающий инвестор, который не знаком с волатильностью, при росте какого-то актива начинает пытаться купить/продать/зафиксировать прибыль. Это спекулятивные сделки. Чем плохо? Любая операция в портфеле, несет за собой расходы – банку, брокеру, бирже. При этом доходность с этого не гарантирована – вы можете продать рано или купить поздно, а брокеру вы в любом случае заплатите комиссионные. 

Риск ожидания лучшего момента

На эту тему даже есть исследование, по которому за последние 20 лет было всего 10 дней, которые делали больше половины всей доходности рынка. И если инвестор выжидал, чтобы инвестировать в один из этих дней, то он потерял больше половины своего дохода. Угадывание лучшего момента для входа на рынок – проигрышная стратегия. Выгоднее инвестировать, когда у вас есть средства, а не ждать чего-то. 

На эту тему есть исследование JPMorgan, Guide to Retirement за первый квартал 2021 года. Посмотрите слайд номер 43. 

Там информация о том, что не надо ждать какого-то момента, иначе можно пропустить самые доходные дни. А их, как оказывается, не так уж и много.

За последние 20 лет, пропуск всего 10 самых лучших дней на бирже уменьшил доходность портфеля больше чем вдвое. Пропускаете 20 дней, и доходность уменьшается в 11 раз.